东方证券股份有限公司姜雪晴近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《合资品牌销量同比较高增长，埃安持续放量》，本报告对广汽集团给出买入评级，认为其目标价位为20.16元，当前股价为13.98元，预期上涨幅度为44.21%。

广汽集团(601238)

核心观点

广本销量维持高增长态势。广本 8 月销量 7.10 万辆，同比增长 59.1%；1-8 月累计销量 50.39 万辆，同比增长 5.7%，预计疫情缓解以及消费刺激政策带动下购车需求持续释放，叠加 2021 年同期基数较低，8 月广本销量维持高增长态势。8 月雅阁销量 2.31 万辆，皓影销量 1.39 万辆。8 月 30 日广本新紧凑型 SUV“致在”正式上市，9 月 1 日新款纯电 SUV 车型 VE-1 上市，助力广本 SUV 产品矩阵进一步完善。

广丰销量同比大幅增长。广丰 8 月销量 8.46 万辆，同比增长 97.6%；1-8 月累计销量 66.88 万辆，同比增长 25.0%，广丰 8 月销量同样实现同比大幅增长。8 月凯美瑞销量 2.26 万辆，威兰达销量 1.09 万辆，雷凌销量 1.61 万辆，赛那销量 0.69 万辆，汉兰达销量 0.75 万辆，锋兰达销量 1.02 万辆。新车方面，8 月新款凌尚、雷凌新精英版上市，新车有望带动广丰产品竞争力持续提升。

广汽自主销量同比持续向上，广汽埃安月度销量再创新高。广汽自主 8 月销量 3.00万辆，同比增长 66.1%；1-8 月累计销量 23.39 万辆，同比增长 18.0%。搭载钜浪混动 GMC 2.0 的首款 SUV 车型影酷已于 8 月开启预售，预售价 13.20-17.20 万元，预计将于 9 月 25 日正式上市；新款传祺 M8 已于成都车展亮相，除 2.0T 燃油版外还将提供搭载钜浪混动 HEV 及 PHEV 技术的混动版本，预计将于 4 季度上市，两款重点混动新车有望成为公司加速新能源转型的新起点。广汽埃安 8 月销量 2.70万辆，同比增长 132.7%；1-8 月累计销量 15.23 万辆，同比增长 134.4%。8 月埃安销量继续创新高，Aion S 销量 1.17 万辆，Aion Y 销量 1.10 万辆，两款车型单月销量破万带动埃安销量持续攀高。8 月 2023 款 Aion V Plus 上市，成为 20 万级别中唯一提供 7 座配置的纯电 SUV，新车有望为埃安销量增长提供新动能。

盈利预测与投资建议

预测 2022-2024 年 EPS 分别为 0.96、1.15、1.37 元，按 22 年 PE 估值，参考可比公司估值，给予公司 2022 年 21 倍 PE，目标价 20.16 元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利105.26亿，根据现价换算的预测PE为13.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）