机构三次点名存在“风格漂移”

　　成立于2015年3月的工银瑞信新金融股票，一直由工银瑞信基金权益投资部副总经理、基金经理鄢耀管理，截至2023年三季度末的资产净值约22.08亿元人民币。

　　济安金信基金评价中心在近日公布的《关于2023年第三季度公募基金不予评价的说明》中，以“风格漂移”为由对工银瑞信新金融股票当季度的表现不予评价。据了解，该评价中心是中国国内具有公开评级资格的独立第三方证券投资基金评价机构，并在中国证监会和中国基金业协会正式备案。

　　查询发现，在上述评价中心发布的《关于2022年第四季度不予评价基金的说明》《关于2023年第二季度不予评价基金的说明》中，工银瑞信新金融股票均因“风格漂移”的原因而不予评价。此外，在《关于2023年第一季度不予评价基金的说明》中，该产品因“惩罚性不予评级”而不予评价。

　　根据工银瑞信新金融股票基金合同，该产品的投资目标为：深入挖掘本基金所界定的新金融主题股票，分享经济转型和金融改革的红利，追求基金资产的稳健增值。该产品所界定的“新金融主题”的范围，涵盖了金融和地产的“大金融”主题，具体包含四个方面：传统金融机构；提供金融服务和金融产品的相关公司；受益于或未来可能受益于金融改革、互联网金融发展的相关公司；从事土地开发、房屋建设、维修、管理，土地使用权的有偿划拨转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款等业务的房地产行业公司。

　　观察这只产品历年的持仓可以发现，最初几年，该基金基本遵循上述投资方向，金融行业个股占据一定比例，并投资白酒、电子、地产等个股。据季报披露，在2019年二季度及以前的各季度，按行业分类的境内股票投资组合中，金融业的投资占资产净值的比例基本保持在20%以上。2019年三季度-2022年三季度，除少数季度外，按行业分类的境内股票投资组合中，金融业的投资占比在20%以下。

　　从被指“风格漂移”的2022年四季度至今的四个季度，工银瑞信新金融股票的投资是怎样的？截至2022年四季度末，该基金制造业、金融业、房地产业的投资占比分别为 60.83%、18.84%、6.75%，从前十大重仓股看，只有宁波银行、成都银行、杭州银行、保利发展4只个股符合“大金融”主题的定义。

　　2023年一季度末，该产品金融业、房地产业的投资占比分别为20.65%、5.53%，前十大重仓股中有5只“大金融”主题个股；二季度末，该基金投资于金融业、房地产业的资产比例分别为20.50%、2.41%，十大重仓股有4只银行股，但其余个股基本来自新能源及相关行业；三季度末，金融业的投资占比大幅回升，占比达41.05%，房地产业占比6.57%，十大重仓股有6只个股属于“大金融”主题。

　　累计收益率已腰斩

　　从近几个季报看，工银瑞信新金融股票投资的“大金融”主题个股表现平平。2023年以来，除江苏银行的股价基本持平外，成都银行、杭州银行、宁波银行、保利发展的股价均呈现下跌走势。

　　在“大金融”主题外，鄢耀主要将资金投向了白酒和新能源领域。2022年四季度末，工银瑞信新金融股票的前十大重仓股中有3只是白酒股，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份，而且贵州茅台是第一大重仓股。2023年一季度末时，贵州茅台、五粮液分别位列第一、二大重仓股；二季度末、三季度末时，贵州茅台均位列第四大重仓股。